9月以來，塑料消費旺季來臨（lín），農用塑料需求大漲帶來下遊農膜等開工率持續提升，這種趨勢照以往來看將延（yán）續至10月底或（huò）11月初。在此階段，塑料需（xū）求將會明顯改（gǎi）善。

    二季度裝置集中檢修使得石化庫（kù）存快速消（xiāo）化，近期一直維持在低位，那（nà）麽在消（xiāo）費（fèi）旺季，石化庫存很難（nán）積累，甚至有進（jìn）一步去庫存的可能，因此低庫存現狀短期難以改（gǎi）變，這對塑（sù）料價格將會產生有力（lì）支撐。

    然（rán）而，塑料產量已經恢複至高位（wèi），利潤豐厚支撐（chēng）裝置高負荷運行，預計三四季度塑料產量都（dōu）將在較（jiào）高水平。進口方麵，因貿易盈利可觀進口量也有大量（liàng）增加的可能，一旦（dàn）進（jìn）口（kǒu）貨源集中流入，國內庫存將迅速積累，對價格構成下行壓力。

    旺季來（lái）臨，需求有（yǒu）所改善

    通常（cháng）5月是農膜生產最清（qīng）淡的時（shí）期，裝置開（kāi）工率為（wéi）年內最（zuì）低水平，自6月、7月起裝置開工率觸底回升，並開始持續提高，直至11月初達到年內最高位。由於（yú）下遊企業需要提前采購原（yuán）料（liào），因此（cǐ），9月塑料需求逐漸步入消費旺季，並延續至10月，而（ér）對應5月則為塑料需求最為疲弱（ruò）時期（qī）。包裝膜季節性規律雖然不及農膜顯著，但（dàn）是三四季度也是逐漸提高（gāo）的過程。

    二季度裝置密集檢修，PE裝置開工率最低下降到70%左右，因（yīn）此，盡管當時處於消費淡季，但（dàn）是（shì）供應收縮使得石（shí）化庫（kù）存快速下降。7月下旬起，隨著前期檢修裝置重啟，供（gòng）應量逐漸增加（jiā），而市場需求依然偏弱，石化庫存（cún）小幅積累，但是仍處於低位，且（qiě）明顯低於往年同期水平，這也是支撐塑料前（qián）期大幅上漲的主要原（yuán）因。那麽，進入消費（fèi）旺季，需求改善將利於（yú）石化庫存保持在較低水平（píng）。今年受環保影響，旺季需求（qiú）啟動相對（duì）緩慢，但是農膜生產有一定的剛需性質，對原（yuán）料需求仍將逐漸增加。

    利潤豐厚或致供應壓力凸顯

    目前原油整體（tǐ）仍處於低位振（zhèn）蕩階段，油製烯烴成本偏低，而6月以來塑料價格大幅（fú）上漲，油製塑料生產利潤可（kě）觀，8月（yuè）平均利潤在3000元/噸以上。

    煤製烯烴（tīng）的生產成（chéng）本雖然因煤炭價格上漲明顯提高，但是聚烯烴強勢使得煤製烯烴的生產利潤依舊豐厚，8月平（píng）均利（lì）潤在3600元/噸以上。

       PE企（qǐ）業在高（gāo）利潤刺激下生產動力十足，近期（qī）PE整體開工率維持在90%以上，部分原計（jì）劃檢修的裝（zhuāng）置也推遲停車，預計三季度PE產量較二季度增加7%，LLDPE則為11%。四季度PE檢修較（jiào）少，且神華寧煤（méi）投產，因（yīn）此PE和LLDPE產量仍將保持高位。

    進口方（fāng）麵，首先，根（gēn）據季（jì）節（jiē）性規律，通常三季度進口量會因消費旺季來臨環比明顯增加。其次，自（zì）6月以來LLDPE進口開始出現盈利，並（bìng）且近期利潤一直保（bǎo）持在高位，那麽高利潤必（bì）然會導致（zhì）進口量增加（jiā），這和去年四季度的情況十分類似，如果（guǒ）進口貨源大量（liàng）湧入，塑料價格勢必會承壓下跌，隻是當前受颶風（fēng）影響美國出口至我國的數量有（yǒu）限。

    操作（zuò）策略

    短期（qī）塑料仍有需求旺季支（zhī）撐，期價調整結束後可以考（kǎo）慮（lǜ）逢低做多，但是旺季過（guò）後，供應壓力凸顯，屆時塑料或將有一輪（lún）較（jiào）大的下跌行情，屆時再以拋空操作為主。

    另外，從需（xū）求季節性規（guī）律來看，1801是（shì）旺季合約，而1805是淡季（jì）合約，同時庫存短期偏低，而旺季後存在累庫預期，因此（cǐ），多1801空1805合約正套可以參與。

    需要注意的風險因素（sù）：一是短期做多的風險，比如旺季需（xū）求證偽，進口量猛增。二是旺季後做空的風險，比如裝置出現意外（wài）停車檢修（xiū）的（de）情況，產量不及預期。

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